Umfassende EZB-Ratssitzungs-Zinswahrscheinlichkeitsanalyse und Euroraum-Einblicke
Analyse der Europäischen Zentralbank's next policy meeting is scheduled for 29 Oktober 2026. The current market-implied probability of no change is 61%.
Der EZB-Rat tritt alle sechs Wochen zusammen, um den geldpolitischen Kurs und die wirtschaftliche Lage zu beurteilen. Die Wahrscheinlichkeiten für Zinsänderungen werden auf Grundlage der EUR-Kurzfristzinsstrukturkurve berechnet, soweit Daten verfügbar sind. Fehlende Datenpunkte werden mithilfe eines gemeinsamen Least-Squares-Bootstraps geschätzt.
| Sitzung | Schritt bei dieser Sitzung | Zinsniveau bis zu diesem Termin (kumuliert — enthält für frühere Sitzungen eingepreiste Bewegungen) | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Erwartet | höher | gleich | niedriger | ||
| Oktober 29, 2026 | 38,6%+9,7 bp | 2,60% | 38,6% | 61,4% | 0,0% |
| Dezember 17, 2026 | 89,0%+22,3 bp | 2,82% | 93,3% | 6,8% | 0,0% |
| Februar 4, 2027 | 66,4%+16,6 bp | 2,99% | 97,7% | 2,3% | 0,0% |
| März 18, 2027 | 100,0%+28,2 bp | 3,27% | 100,0% | 0,0% | 0,0% |
| April 29, 2027 | 18,9%-4,7 bp | 3,22% | 99,6% | 0,4% | 0,0% |
| Juni 10, 2027 | 33,1%+8,3 bp | 3,30% | 99,8% | 0,3% | 0,0% |
| Juli 22, 2027 | 55,2%+13,8 bp | 3,44% | 99,9% | 0,1% | 0,0% |
| September 9, 2027 | 8,2%+2,1 bp | 3,46% | 99,9% | 0,1% | 0,0% |
| Oktober 28, 2027 | 9,5%+2,4 bp | 3,49% | 99,9% | 0,1% | 0,0% |
Jede Spalte ist eine Sitzung, jede Zeile ein Leitzinsniveau. Dunkler bedeutet, dass der Markt diesem Niveau nach der jeweiligen Sitzung mehr Gewicht gibt. Die umrandete Zeile ist der heutige Zins. Eine Spalte von oben nach unten gelesen ergibt die vollständige Verteilung einer Sitzung — jede Spalte summiert sich auf 100%.
Schattierung: Wahrscheinlichkeitsanteil auf diesem Zinsniveau. Leere Zellen liegen unter 0,5%.
Während die obigen empirischen Wahrscheinlichkeiten zeigen, was die Finanzmärkte erwarten (basierend auf der Zinsstrukturkurve), zeigt der nachstehende theoretische Zinssatz, was volkswirtschaftliche Modelle als angemessene EZB-Maßnahme auf Grundlage der aktuellen wirtschaftlichen Lage (Inflation und Wachstum) nahelegen.
Der Vergleich beider Werte hilft zu verstehen, ob der Markt erwartet, dass die EZB der ökonomischen Theorie folgt, oder ob sie aus praktischen Gründen einen anderen Kurs einschlagen wird.
Die folgende Analyse vergleicht marktimplizite Zinserwartungen (empirische Wahrscheinlichkeiten aus EUR-Kurzfristzinssätzen) mit modellbasierten theoretischen Zinssätzen, die anhand des strukturellen Rahmens der EZB berechnet wurden. Dieser Vergleich liefert Erkenntnisse über die Einschätzung der Märkte hinsichtlich der Reaktionsfunktion der EZB im Verhältnis zu ihrer historischen Zinsregel.
| Indikator | Aktuell | Ziel/Neutral | Abweichung |
|---|---|---|---|
| Inflation | 3,15% | 2,00% | +1,15 pp |
| Output Gap | 0,61% | 0.00% | +0,61 pp |
| Unemployment | 6,70% | N/A | N/A |
Der theoretische Zinssatz wird anhand einer für den Euroraum angepassten Taylor-Regel berechnet. Dabei werden berücksichtigt:
Wenn die tatsächlichen Zinsen unter dem theoretischen Zinssatz liegen, gilt die Politik als „expansiv" (wachstumsfördernd). Liegen sie darüber, gilt sie als „restriktiv" (inflationsbekämpfend).
Modell: NAWM-basierte Taylor-Regel
Spezifikation:
Wobei: $i_t^*$ = theoretischer Leitzins, $r^*$ = neutraler Realzins (~1,0 % für den Euroraum), $\pi_t$ = aktuelle HVPI-Inflation, $\pi^*$ = Inflationsziel (2,0 %), $\text{Gap}_t$ = geschätzte Produktionslücke, $\alpha$ = 0,5 (Inflationsreaktion), $\beta$ = 0,5 (Produktionsreaktion)
Hinweis: Die tatsächlichen NAWM- und ECB-BASE-Modelle der EZB sind ausgefeiltere DSGE-Rahmenwerke. Diese vereinfachte Taylor-Regel liefert einen vergleichbaren Referenzwert, der mit der Literatur zur Reaktionsfunktion der EZB konsistent ist. Vollständige Modellspezifikationen finden Sie auf der Seite Volkswirtschaftliche Modelle der Europäischen Zentralbank.
Empirische Wahrscheinlichkeiten:
Wirtschaftsindikatoren:
Entdecken Sie detaillierte Spezifikationen von NAWM, ECB-BASE und anderen Rahmenwerken
Volkswirtschaftliche Modelle der EZB anzeigenValidierung: Die Modellergebnisse werden fortlaufend mit den Stabsprojektionen der EZB und den Konsensprognosen führender Institutionen (Bloomberg, Reuters-Umfragen) verglichen.
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