ECB Hawkometer — Stimmungsindikator für Reden und Kommunikation des Governing Council
Wo die European Central Bank auf dem hawkish-dovish-Spektrum steht, Sprecher für Sprecher
Zusammensetzung des Governing Council und das Tauben-gegen-Falken-Raster
Der Governing Council der ECB ist unter großen Zentralbanken ungewöhnlich, weil geldpolitische Entscheidungen vom President, den fünf weiteren Mitgliedern des Executive Board und den Gouverneuren der 20 nationalen Zentralbanken des Euroraums getroffen werden. Das Hawkometer erfasst das gesamte Executive Board plus die marktaktivsten NCB-Gouverneure, Bundesbank, Banque de France, De Nederlandsche Bank und Banca d’Italia, weil ihre öffentliche Sprache für Zinserwartungen im Euroraum am folgenreichsten ist.
Das Standardraster für den Council bleibt die Falken-gegen-Tauben-Achse entlang nationaler Linien. Das Hawkometer macht dieses Raster quantifizierbar: Isabel Schnabel und Bundesbank President Joachim Nagel verankern typischerweise den hawkishen Flügel zusammen mit Klaas Knot von DNB; Philip Lane als Chief Economist und Piero Cipollone sitzen auf der dovishen Seite; Fabio Panetta von Banca d’Italia lag konstant nahe am dovishen Rand des Council; und President Christine Lagarde hält die Mitte, indem sie die öffentliche Botschaft auf den Konsens kalibriert.
Einsteiger-Lesart: Die ECB legt eine einzige Zinspolitik für den Euroraum fest, obwohl jedes Land seine eigene Wirtschaft hat. Das Hawkometer zeigt, ob die Personen, die diese Politik prägen, stärker über Inflation oder stärker über schwaches Wachstum besorgt klingen.
Experten-Lesart: ECB-Kommunikation ist eine Mischung aus Konsensmanagement des Executive Board und Präferenzsignalen nationaler Zentralbanken. Das nützliche Signal ist oft eine Veränderung im hawkishen NCB-Cluster oder in der Sprache des Chief Economist, nicht allein die Schlagzeilenbotschaft der President.
Wo der Council derzeit steht
Die rollierende 90-Tage-Stimmung des Council, nach Stimmrecht gewichtet, ist unten dargestellt.
Wenn sich die Linie von einem positiven Wert in Richtung null bewegt, bereitet der Council den Boden für eine Senkung; bewegt sie sich in die andere Richtung, signalisiert er, dass die Lockerung weit genug gegangen ist oder die nächste Senkung verschoben werden sollte.
So liest man die Grafik: Eine fallende Linie bedeutet, dass ECB-Sprecher weniger über Inflation besorgt oder offener für Zinssenkungen werden. Eine steigende Linie bedeutet, dass sie davor warnen, dass der Inflationsdruck noch zu hoch ist oder Senkungen langsamer erfolgen sollten.
So liest man die Grafik: Die 90-Tage-Reihe ist rund um Projektionsrunden und Pressekonferenzen am nützlichsten. Eine von Schnabel, Nagel oder Knot angeführte Verschiebung hat anderen Marktgehalt als eine vom dovishen Flügel angeführte Verschiebung, weil sie die erwartete Begrenzung des Lockerungskonsenses im Council verändert.
Scores nach Sprecher
Sprecher-Leitfaden: Die Punkte zeigen, welche ECB-Stimmen am stärksten gegen Inflation drücken und welche mit einer lockereren Politik eher komfortabel sind. Die Mitte der Gruppe ist wichtig, weil ECB-Entscheidungen auf Konsens aufgebaut sind.
Sprecher-Leitfaden: Lies das Streudiagramm als Verteilung von Präferenzsignalen im Council. Extreme NCB-Scores helfen, die Grenzen des Kompromisses zu erkennen, während Lane und Lagarde Hinweise geben, ob diese Grenzen in den Projektions- und Konsensbildungsprozess eingehen.
Einige wiederkehrende Merkmale des ECB-Streudiagramms:
- Schnabel und Nagel sind am hawkishsten. Ihre Sprache, etwa “premature to declare victory” oder “additional tightening”, liegt über weite Teile des Zinszyklus am oberen Ende des Index. Märkte preisen ihre Ansichten entsprechend ein.
- Lane und Cipollone markieren konsequent den dovishen Rand. Lanes Rolle als Chief Economist gibt seiner Sprache besonderes Gewicht bei der Ausgestaltung der Mitarbeiterprojektionen, die der Council diskutiert.
- Lagarde konvergiert zur Mitte. Die öffentliche Rolle der President besteht darin, den Konsens zu artikulieren, nicht zu werben. Das zeigt sich in einem Hawkometer-Score, der nahe null bleibt und nur kleine Drifts in Richtung der nächsten Entscheidung aufweist.
Jüngste Reden und aktuelle Verschiebungen
| Date | Speaker | Title | Type | Score |
|---|---|---|---|---|
| Juli 7, 2026 | Fabio Panetta | Remarks at ChaMP Closing Conference, Rome | Speech | -1.00 |
| Juli 6, 2026 | Philip Lane | AI and Monetary Policy | Speech | 0.00 |
| Juli 6, 2026 | Isabel Schnabel | Remarks in Rome (ChaMP conference sidelines) | Speech | +4.00 |
| Juli 3, 2026 | Joachim Nagel | Remarks at Rencontres Économiques d'Aix-en-Provence | Speech | +3.00 |
| Juli 3, 2026 | François Villeroy de Galhau | Remarks at Rencontres Économiques d'Aix-en-Provence | Speech | -3.00 |
| Juli 2, 2026 | Christine Lagarde | Interview with Les Échos | Speech | +3.00 |
| Juni 30, 2026 | Joachim Nagel | Remarks at ECB Forum on Central Banking, Sintra | Speech | +2.00 |
| Juni 30, 2026 | Philip Lane | Remarks at ECB Forum on Central Banking, Sintra (oil price outlook) | Speech | +3.00 |
| Juni 30, 2026 | Olaf Sleijpen | Remarks at ECB Forum on Central Banking, Sintra | Speech | -2.00 |
| Juni 30, 2026 | Pierre Wunsch | Remarks on rate path (Governing Council member) | Speech | +4.00 |
| Juni 29, 2026 | Christine Lagarde | Christine Lagarde: Back to basics in an uncertain environment (ECB Forum on Central Banking, Sintra) | Speech | +3.00 |
| Juni 23, 2026 | Philip Lane | Philip R. Lane: Hearing of the Committee on Economic and Monetary Affairs, European Parliament | Testimony | +2.50 |
Beobachte die Bundesbank- und DNB-Linien genau: Wenn zuvor hawkishe Sprecher Formulierungen wie “approaching neutral” oder “policy is sufficiently restrictive” verwenden, bereitet der Council den Boden für eine lockerere Haltung. Das umgekehrte Signal, ein dovisher Sprecher, der zu Sprache über “wage pressures” oder “services inflation” wechselt, ging historisch späten Phasen eines Straffungszyklus voraus.
Anstehende Council-Auftritte
Die Ereignisse mit dem größten Gewicht bei der ECB sind die Pressekonferenz nach der Sitzung der President, das ECB Forum on Central Banking jeden Sommer in Sintra und das jährliche Bundesbank-Symposium. Reden im House of the Euro in Brüssel und beim Peterson Institute bewegen das Hawkometer ebenfalls häufig spürbar, weil sie in der Regel geldpolitische Substanz statt zeremonieller Themen enthalten.
Verbindung zu Zinsentscheidungen
Die ECB veröffentlicht keine Dot Plots. Das macht das Hawkometer für den Euroraum besonders nützlich: Es ist oft der sauberste verfügbare Hinweis darauf, wohin sich der Schwerpunkt des Council zwischen geplanten Pressekonferenzen bewegt. Kombiniere es mit unserer ECB Taylor Rule analysis und dem meeting probability tool für ein vollständiges Bild.
Kernaussage: Weil die ECB den bevorzugten Zinspfad einzelner Mitglieder nicht veröffentlicht, sind Reden einer der besten öffentlichen Hinweise darauf, wohin die nächste Entscheidung tendiert.
Kernaussage: Die Seite ist am wertvollsten als Echtzeit-Proxy für die Schwerpunktverschiebung des Council zwischen Sitzungen. Gleiche das Hawkometer mit OIS-Preisen und dem modellimplizierten Kurs ab, um geldpolitische Signale von nationalen Präferenzsignalen zu trennen.
ECB-spezifische Einschränkungen
- Mehrsprachige Vorträge. Viele Council-Reden werden auf Deutsch, Französisch, Italienisch oder Spanisch gehalten. Unser Scorer läuft derzeit auf der englischen Version. Wenn die offizielle Version nicht englisch ist, verzögert sich die Bewertung bis zur Veröffentlichung des englischen Textes; das kann bis zu 24 Stunden Verzögerung und einen kleinen Übersetzungsbias bei idiomatischen Formulierungen erzeugen.
- Nationale Stimme vs. Council-Stimme. NCB-Gouverneure sprechen manchmal in nationaler Funktion, etwa zur Bankenaufsicht im Heimatland, statt in ihrer Council-Funktion. Das Hawkometer unterscheidet die beiden derzeit nicht; wir empfehlen, die zugrunde liegenden Themen-Tags zu lesen, bevor man einen einzelnen Wert überinterpretiert.
- Rotierende Stimmrechte im Governing Council. Stimmrechte bei der ECB rotieren nach festem Zeitplan unter NCB-Gouverneuren, während das Executive Board immer eine Stimme hat. Unsere Stimmrechtsgewichtung spiegelt die Rotation wider, die zum Zeitpunkt der Rede galt.
Für die vollständige Bewertungsmethodik und Formulierungsbibliothek siehe die Hawkometer methodology page.
Committee speaker scores
| Speaker | Role | Voter | 90d score | 30d shift |
|---|---|---|---|---|
| Christine Lagarde | President | Voter | +1.50 | +2.00 |
| Boris Vujčić | Vice President | Voter | — | — |
| Isabel Schnabel | Executive Board Member | Voter | +4.00 | — |
| Philip Lane | Chief Economist, Executive Board | Voter | +1.00 | — |
| Piero Cipollone | Executive Board Member | Voter | — | — |
| Frank Elderson | Executive Board Member | Voter | — | — |
| Joachim Nagel | President, Bundesbank | Voter | +2.50 | — |
| François Villeroy de Galhau | Governor, Banque de France | Voter | -3.00 | — |
| Olaf Sleijpen | President, De Nederlandsche Bank | Voter | -2.00 | — |
| Fabio Panetta | Governor, Banca d'Italia | Voter | -1.00 | — |
| Pierre Wunsch | Governor, National Bank of Belgium | Voter | +4.00 | — |