Umfassende SNB-Politikbewertung und Einblicke zum Schweizer Franken
Analyse der Schweizerischen Nationalbank's next policy meeting is scheduled for 10 Dezember 2026. The current market-implied probability of no change is 86%.
Was ist die Schweizerische Nationalbank?
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) ist die Zentralbank der Schweiz und verantwortlich für die Gewährleistung der Preisstabilität und die Stärke des Schweizer Frankens. Im Gegensatz zu anderen Zentralbanken ist die SNB dafür bekannt, aktiv Fremdwährungen zu kaufen und zu verkaufen, um den Wert des Schweizer Frankens zu steuern.
Wichtige Fakten:
Die Schweizerische Nationalbank führt die Geldpolitik als unabhängige Zentralbank durch, beauftragt durch Artikel 99 der Bundesverfassung, die Preisstabilität zu gewährleisten und dabei der konjunkturellen Entwicklung Rechnung zu tragen. Die Drei-Säulen-Strategie der SNB besteht aus: (1) einer Definition der Preisstabilität (VPI-Wachstum unter 2% jährlich), (2) einer mittelfristigen bedingten Inflationsprognose und (3) der operativen Umsetzung über den SNB-Leitzins und Deviseninterventionen.
Basierend auf Wirtschaftsindikatoren und Analystenprognosen erwarten die Experten folgende Entscheidungen der SNB bei den kommenden Sitzungen:
Jede Spalte ist eine Sitzung, jede Zeile ein Leitzinsniveau. Dunkler bedeutet, dass der Markt diesem Niveau nach der jeweiligen Sitzung mehr Gewicht gibt. Die umrandete Zeile ist der heutige Zins. Eine Spalte von oben nach unten gelesen ergibt die vollständige Verteilung einer Sitzung — jede Spalte summiert sich auf 100%.
Schattierung: Wahrscheinlichkeitsanteil auf diesem Zinsniveau. Leere Zellen liegen unter 0,5%.
Basierend auf SARON-3-Monats-Futures. Zeigt, wo die Märkte den durchschnittlichen SNB-Leitzins zu jedem zukünftigen Zeitpunkt erwarten, im Vergleich der heutigen Erwartungen mit denen von vor 1 und 4 Wochen.
Datenstand: November 12, 2026
Speech by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the conference "The SNB and its watchers", Zurich, 5 November 2026.
SNB watches for second-round Swiss inflation effects as December rate hike bets build Forex Factory
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Speech by Ms Petra Tschudin, Member of the Governing Board of the Swiss National Bank, and Mr Thomas Moser, Alternate Member of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the Money Market Event, Geneva, 29 October 2026.
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South Africa's central bank governor Kganyago sees upside risks to inflation Reuters
S'pore central bank maintains monetary policy amid manageable inflation chinadailyhk
Introductory remarks by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the SNB, Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the SNB, and Ms Petra Tschudin, Member of the Governing Board of the SNB, at the Media News Conference of the Swiss National Bank, Berne, 24 September 2026.
Speech by Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the University of Basel, Basel, 16 August 2026.
Die SNB tagt vier Mal pro Jahr - einmal pro Quartal. Im Gegensatz zur US-Notenbank, die 8 Mal jährlich zusammentritt, folgt die SNB einem bewussteren vierteljährlichen Rhythmus:
| Sitzungsdatum | Quartal | Status | Schwerpunkt |
|---|---|---|---|
| 20. März 2025 | Q1 2025 | Abgeschlossen | Leitzins bei 0,25% beibehalten |
| 19. Juni 2025 | Q2 2025 | Abgeschlossen | Senkung auf 0,00%, Inflationsprognose nach unten revidiert |
| 26. September 2025 | Q3 2025 | Bevorstehend | Beurteilung der CHF-Stärke, Haltung zu Deviseninterventionen |
| 12. Dezember 2025 | Q4 2025 | Geplant | Jahresendbeurteilung, Ausblick 2026 |
| 19. März 2026 | Q1 2026 | Geplant | Vierteljährliche Aktualisierung der Inflationsprognose |
Der Schweizer Franken ist sehr stark, was Schweizer Exporte für andere Länder teuer macht. Die SNB erwägt, ob sie die Zinssätze weiter senken oder an den Devisenmärkten intervenieren soll, um den Franken zu schwächen und Schweizer Unternehmen zu unterstützen.
Die Märkte konzentrieren sich zunehmend auf die Toleranz der SNB gegenüber der CHF-Stärke, wobei EUR/CHF nahe historischer Tiefststände um 0,93-0,95 notiert. Die Kombination aus globaler Zinskonvergenz in Richtung Schweizer Niveaus und Safe-Haven-Zuflüssen setzt den Franken weiter unter Aufwertungsdruck und stellt das Preisstabilitätsmandat der SNB durch disinflationäre Importeffekte vor Herausforderungen.
Ein starker Schweizer Franken ist vergleichbar mit hohen Preisen in einem Geschäft - weniger Menschen wollen Schweizer Produkte kaufen. Die SNB verfügt über Instrumente, um den Franken günstiger (schwächer) zu machen, was Schweizer Unternehmen helfen würde, mehr ins Ausland zu verkaufen.
Die begrenzte Liquidität der SARON-Futures schränkt marktbasierte Erwartungen zur Geldpolitik ein, wobei sich die meisten Positionierungen in Devisentermingeschäften und Cross-Currency-Basis-Swaps widerspiegeln. Aktuelle Schätzungen der CHF-Überbewertung liegen bei 10-15% auf REER-Basis, was ein Interventionsschwellen-Potenzial um EUR/CHF 0,90-0,92 nahelegt.
Warum ist die SNB-Analyse anders?
Im Gegensatz zur US-Notenbank, wo wir Finanzmärkte zur Vorhersage von Zinsänderungen nutzen können, sind die Schweizer Märkte kleiner. Stattdessen stützen wir uns auf:
Unsere SNB-Wahrscheinlichkeitsberechnungen verwenden einen Multifaktor-Ansatz, der Folgendes kombiniert: (1) Konsensusprognosen von über 15 Schweizer Finanzinstituten, gewichtet nach historischer Genauigkeit, (2) begrenzte SARON-Futures-Analyse mit entsprechenden Anpassungen der Geld-Brief-Spannen, (3) ökonometrische Modelle unter Einbeziehung von KOF-Frühindikatoren, Inflationserwartungen und CHF-REER-Dynamiken sowie (4) Textanalyse der SNB-Kommunikation mittels NLP-basierter Sentimentbewertung.
Was macht die Schweiz besonders?
Diese Faktoren führen dazu, dass die SNB oft gegen eine erstarkende Währung kämpft, anstatt sie wie andere Zentralbanken zu stärken.
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