Australia Staatsanleihen-Zinskurve

ACGB (AUD) — Vollständige Zinsstruktur, 2s10s- und 3m10y-Spreads, NY-Fed-Rezessionswahrscheinlichkeit, Nelson-Siegel-Svensson-Anpassung.

Daten vom 13. Juli 2026

Leitzins

3.85%

10J-Rendite

4.28%

2s10s-Spread

+0.56pp

3m10y-Spread

+0.38pp

Rezessionswahrscheinlichkeit (12M)

21.60%

Kurvenform: Normal — sowohl 2s10s als auch 3m10y sind positiv.

Zinsstruktur

Laufzeit	3M	6M	1Y	2Y	3Y	5Y	7Y	10Y	20Y	30Y
Rendite (%)	3.90	3.85	3.78	3.72	3.78	3.95	4.10	4.28	4.55	4.62

Renditen in Prozent. Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren. 10 Jahre ist der konventionelle Benchmark.

Zinsstruktur mit NSS-Anpassung

Australia sovereign yield curve with Nelson-Siegel-Svensson fit

Beobachtete Renditen (Marker) überlagert mit der Nelson-Siegel-Svensson-geglätteten Anpassung (orange). Gestrichelte Linie = aktueller Leitzins (3.85%).

Rezessionswahrscheinlichkeit – 12 Monate voraus

Estrella-Mishkin-Probit (NY Fed): P(Rezession) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × Spread_3m10y).

21.6%

Niedrig

3m10y-Spread-Eingabe: +0.38pp

0%30% (Vorsicht)50% (hoch)100%

Nelson-Siegel-Svensson-Parameter

RMSE der Anpassungsresiduen: 0.014 pp. Siehe die NSS-Methodikseite für die parametrische Form.

β₀	β₁	β₂	β₃	λ₁	λ₂
4.876	-0.862	-2.027	-0.585	1.50	5.00

Wie man die Kurve dieses Landes liest

Schauen Sie zuerst auf die 10-Jahres-Rendite in den obigen Headline-Kacheln – das ist die langfristige Benchmark-Kreditkosten für dieses Land. Vergleichen Sie sie dann mit dem von der Zentralbank gesetzten Leitzins. Liegt die 10-Jahres-Rendite deutlich über dem Leitzins, erwarten Investoren, dass die Zinsen wachstumsstützend bleiben; liegt sie darunter, preist der Markt Zinssenkungen voraus.

Prüfen Sie als Nächstes die 2s10s- und 3m10y-Spread-Kacheln. Grüne Zahlen bedeuten, dass die Kurve auf normale Weise steil ansteigt (längere Anleihen rentieren mehr). Rote Zahlen bedeuten, dass die Kurve invertiert ist – lange Anleihen rentieren weniger als kurze, was historisch einem Abschwung vorausgeht. Je tiefer die Inversion, desto stärker das Warnsignal, obwohl der Zeitabstand zwischen Inversion und Rezession typischerweise 12-24 Monate beträgt.

Schließlich kombiniert die Rezessionswahrscheinlichkeit oben den 3m10y-Spread mit dem statistischen NY-Fed-Modell. Ein Wert über 30 % ist die konventionelle Vorsichtsschwelle; über 50 % bedeutete historisch, dass eine Rezession innerhalb eines Jahres der Basisfall war. Für Nicht-US-Länder ist dies ein nützliches Vergleichssignal, aber das exakte Niveau sollte mit Vorsicht gelesen werden.

Interpretation der NSS-Parameter für dieses Land

Die vier geschätzten Betas zerlegen die Kurve in orthogonale Faktoren. β₀ ist das langfristige Niveau – die asymptotische Rendite, wenn die Laufzeit gegen unendlich geht, interpretierbar als der terminale Nominalanker des Marktes (Steady-State-Realzins plus erwartete Inflation). β₁ ist der Steigungsfaktor; ein negatives β₁ erzeugt eine ansteigende Kurve, während ein positives β₁ das vordere Ende abflacht oder invertiert. β₂ und β₃ regeln zwei Krümmungs-Buckel, die jeweils von λ₁ und λ₂ Jahren gesteuert werden – den Laufzeiten, bei denen jeder Krümmungsfaktor seinen Höhepunkt erreicht. Diebold-Li (2006) zeigen, dass β₀+β₁ zum instantanen Kurzzins und β₀ zur Consol-Rendite konvergieren und so direkte Faktor-Modell-Intuition liefern.

Zur Rezessionswahrscheinlichkeit: Der Wert verwendet die Estrella-Mishkin-(1998)-Koeffizienten, die auf US-Nachkriegs-NBER-Daten kalibriert sind. Für entwickelte Marktnachbarn (Eurozone, UK, Kanada, Australien, Schweiz) ist die länderübergreifende Abbildung weitgehend vertretbar, aber das absolute Niveau ist indikativ, nicht wörtlich – lokale Probit-Neuschätzungen (Moneta 2005 für die Eurozone; Chinn-Kucko 2015 für OECD-Komparatoren) ergeben typischerweise etwas schwächere, aber dennoch signifikante prädiktive Koeffizienten. Der Wert ist am besten als relatives Rangsignal über unsere neun Länder zu behandeln, nicht als unbedingte Wahrscheinlichkeit.

Ein letztes Vorbehalt: Die Spread-Eingabe enthält sowohl eine erwartete Politik-Komponente als auch eine Term-Premium-Komponente. Wenn das ACM-Term-Premium durch strukturelle Duration-Nachfrage komprimiert wird (LDI-Flüsse, Zentralbankbilanz-Residuen, Recycling ausländischer Reserven), kann eine invertierte Kurve eine erhöhte Wahrscheinlichkeit signalisieren, ohne dass aggressive Lockerung eingepreist ist. Querprüfung des Modells gegen umfragebasierte Politikerwartungen und gegen die landeseigene Forward-OIS-Kurve diszipliniert das Signal.

Was die ACGB-Kurve signalisiert

Mit dem Cash-Rate der Reserve Bank of Australia bei 3,85 % zeichnet die australische Commonwealth-Government-Bond-Kurve derzeit eine moderat positive Neigung. Der 3-Monats-Bill rentiert knapp über dem Cash Rate, der Bauch (3–5J) liegt im Bereich von 3,7–3,8 %, und der 10-jährige ACGB bei 4,28 %. Die 30-jährige Long Bond übersteigt 4,60 %. Die Kurve hat sich in den letzten 18 Monaten versteilt, da die RBA eine geduldige Haltung kommunizierte und die Märkte Senkungen tiefer in den Prognosehorizont eingepreist haben.

Inversionsstatus und Laufzeitspreads

Der ACGB-2s10s ist mit über 50 Bp positiv — einer der steilsten in der entwickelten Welt. Der 3m10y-Spread ist ebenfalls positiv, wenn auch schmaler. Die Estrella-Mishkin-Rezessionswahrscheinlichkeitslesart liegt im einstelligen Bereich, im Einklang mit der gesunden Kurvenneigung und dem relativ gutartigen australischen Makrobild: Die Binnennachfrage hat sich abgekühlt, aber die Arbeitslosigkeit blieb eingedämmt.

Was die Kurve über RBA-Erwartungen vs. Marktbepreisung aussagt

Die ACGB-Kurve bettet diese Sichtweisen ein:

Märkte preisen über die nächsten 12–18 Monate rund 50 Bp Senkungen der RBA ein, mit dem Gros konzentriert in der zweiten Hälfte 2026.
Die 10-jährige Rendite bei 4,28 % deutet auf einen erwarteten durchschnittlichen Cash Rate von rund 3,6–3,8 % über die nächste Dekade hin — vereinbar mit einem neutralen Nominalzins im hohen 3 %-Bereich, was historisch die Arbeitsannahme der RBA war.
Die Laufzeitprämie am langen Ende (30J minus 10J, ~30–35 Bp) ist moderat und reflektiert begrenzte Sorgen über australische Staatsbonität oder langfristige Inflationsdrift.

Nelson-Siegel-Svensson-Anpassung

Australiens Kurve passt sauber zur Standard-NSS-Vorlage: ein Niveau-Faktor nahe 4,5 %, ein moderat negativer Steigungsfaktor, der die Bepreisung am vorderen Ende widerspiegelt, sowie moderate Krümmung. Die Residuen der Anpassung sind klein genug, dass NSS zuverlässig für Off-the-Run-Interpolation verwendet werden kann — nützlich für Derivatebepreisung und Pensionsverbindlichkeitsdiskontierung. Siehe NSS-Methodikseite.