India Staatsanleihen-Zinskurve

G-Sec (INR) — Vollständige Zinsstruktur, 2s10s- und 3m10y-Spreads, NY-Fed-Rezessionswahrscheinlichkeit, Nelson-Siegel-Svensson-Anpassung.

Daten vom 13. Juli 2026

Leitzins

5.50%

10J-Rendite

6.78%

2s10s-Spread

+0.86pp

3m10y-Spread

+1.13pp

Rezessionswahrscheinlichkeit (12M)

10.00%

Kurvenform: Normal — sowohl 2s10s als auch 3m10y sind positiv.

Zinsstruktur

Laufzeit	3M	6M	1Y	2Y	3Y	5Y	7Y	10Y	20Y	30Y
Rendite (%)	5.65	5.70	5.78	5.92	6.05	6.32	6.55	6.78	7.10	7.18

Renditen in Prozent. Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren. 10 Jahre ist der konventionelle Benchmark.

Zinsstruktur mit NSS-Anpassung

India sovereign yield curve with Nelson-Siegel-Svensson fit

Beobachtete Renditen (Marker) überlagert mit der Nelson-Siegel-Svensson-geglätteten Anpassung (orange). Gestrichelte Linie = aktueller Leitzins (5.50%).

Rezessionswahrscheinlichkeit – 12 Monate voraus

Estrella-Mishkin-Probit (NY Fed): P(Rezession) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × Spread_3m10y).

10.0%

Niedrig

3m10y-Spread-Eingabe: +1.13pp

0%30% (Vorsicht)50% (hoch)100%

Nelson-Siegel-Svensson-Parameter

RMSE der Anpassungsresiduen: 0.025 pp. Siehe die NSS-Methodikseite für die parametrische Form.

β₀	β₁	β₂	β₃	λ₁	λ₂
7.503	-1.828	-1.642	-0.768	1.50	5.00

Wie man die Kurve dieses Landes liest

Schauen Sie zuerst auf die 10-Jahres-Rendite in den obigen Headline-Kacheln – das ist die langfristige Benchmark-Kreditkosten für dieses Land. Vergleichen Sie sie dann mit dem von der Zentralbank gesetzten Leitzins. Liegt die 10-Jahres-Rendite deutlich über dem Leitzins, erwarten Investoren, dass die Zinsen wachstumsstützend bleiben; liegt sie darunter, preist der Markt Zinssenkungen voraus.

Prüfen Sie als Nächstes die 2s10s- und 3m10y-Spread-Kacheln. Grüne Zahlen bedeuten, dass die Kurve auf normale Weise steil ansteigt (längere Anleihen rentieren mehr). Rote Zahlen bedeuten, dass die Kurve invertiert ist – lange Anleihen rentieren weniger als kurze, was historisch einem Abschwung vorausgeht. Je tiefer die Inversion, desto stärker das Warnsignal, obwohl der Zeitabstand zwischen Inversion und Rezession typischerweise 12-24 Monate beträgt.

Schließlich kombiniert die Rezessionswahrscheinlichkeit oben den 3m10y-Spread mit dem statistischen NY-Fed-Modell. Ein Wert über 30 % ist die konventionelle Vorsichtsschwelle; über 50 % bedeutete historisch, dass eine Rezession innerhalb eines Jahres der Basisfall war. Für Nicht-US-Länder ist dies ein nützliches Vergleichssignal, aber das exakte Niveau sollte mit Vorsicht gelesen werden.

Interpretation der NSS-Parameter für dieses Land

Die vier geschätzten Betas zerlegen die Kurve in orthogonale Faktoren. β₀ ist das langfristige Niveau – die asymptotische Rendite, wenn die Laufzeit gegen unendlich geht, interpretierbar als der terminale Nominalanker des Marktes (Steady-State-Realzins plus erwartete Inflation). β₁ ist der Steigungsfaktor; ein negatives β₁ erzeugt eine ansteigende Kurve, während ein positives β₁ das vordere Ende abflacht oder invertiert. β₂ und β₃ regeln zwei Krümmungs-Buckel, die jeweils von λ₁ und λ₂ Jahren gesteuert werden – den Laufzeiten, bei denen jeder Krümmungsfaktor seinen Höhepunkt erreicht. Diebold-Li (2006) zeigen, dass β₀+β₁ zum instantanen Kurzzins und β₀ zur Consol-Rendite konvergieren und so direkte Faktor-Modell-Intuition liefern.

Zur Rezessionswahrscheinlichkeit: Der Wert verwendet die Estrella-Mishkin-(1998)-Koeffizienten, die auf US-Nachkriegs-NBER-Daten kalibriert sind. Für entwickelte Marktnachbarn (Eurozone, UK, Kanada, Australien, Schweiz) ist die länderübergreifende Abbildung weitgehend vertretbar, aber das absolute Niveau ist indikativ, nicht wörtlich – lokale Probit-Neuschätzungen (Moneta 2005 für die Eurozone; Chinn-Kucko 2015 für OECD-Komparatoren) ergeben typischerweise etwas schwächere, aber dennoch signifikante prädiktive Koeffizienten. Der Wert ist am besten als relatives Rangsignal über unsere neun Länder zu behandeln, nicht als unbedingte Wahrscheinlichkeit.

Ein letztes Vorbehalt: Die Spread-Eingabe enthält sowohl eine erwartete Politik-Komponente als auch eine Term-Premium-Komponente. Wenn das ACM-Term-Premium durch strukturelle Duration-Nachfrage komprimiert wird (LDI-Flüsse, Zentralbankbilanz-Residuen, Recycling ausländischer Reserven), kann eine invertierte Kurve eine erhöhte Wahrscheinlichkeit signalisieren, ohne dass aggressive Lockerung eingepreist ist. Querprüfung des Modells gegen umfragebasierte Politikerwartungen und gegen die landeseigene Forward-OIS-Kurve diszipliniert das Signal.

Was die G-Sec-Kurve signalisiert

Indiens Staatswertpapier-(G-Sec-)Kurve ist die renditestärkste Kurve, die wir abdecken — Ausdruck einer höheren Trendinflation (die RBI zielt auf 4 % gegenüber 2 % bei den meisten Industriestaaten) und einer strukturellen Wachstumsprämie. Mit dem Repo-Satz der Reserve Bank of India bei 5,50 % verlaufen die aktuellen G-Sec-Renditen: 3-Monats-T-Bill bei 5,65 %, 2-jährig bei 5,92 %, 10-jährig bei 6,78 % und 30-jährig bei 7,18 %. Die Kurve ist durchgehend aufwärts geneigt mit einer gesunden Laufzeitprämie.

Inversionsstatus und Laufzeitspreads

Die G-Sec-Kurve ist deutlich nicht invertiert: 2s10s von fast 90 Bp und 3m10y über 100 Bp. Das Estrella-Mishkin-Probit-Modell liefert für Indien eine Rezessionswahrscheinlichkeit nahe null — doch das ist ein besonders schwacher Fit für den indischen Kontext. Das Probit wurde auf US-Daten mit 2 %-Inflationsziel kalibriert; Indiens höheres Ziel und sehr unterschiedliche Makrostruktur bedeuten, dass das Modell für Indien bestenfalls informativ ist. Die Kurve liest sich am besten direkt: Sie ist mit einer Volkswirtschaft in solider Expansion konsistent.

Was die Kurve über RBI-Erwartungen vs. Marktbepreisung aussagt

Die G-Sec-Kurve bettet diese Sichtweisen ein:

Märkte preisen über die nächsten 12–18 Monate rund 50 Bp weitere Senkungen der RBI ein, da sich die Inflation in Richtung des 4 %-Ziels mäßigt.
Der 5-Jahres-Punkt bei 6,32 % impliziert einen erwarteten durchschnittlichen Repo-Satz von rund 5,2–5,4 % über fünf Jahre — etwas unter der aktuellen Politik, im Einklang mit der von der RBI kommunizierten Lockerungstendenz.
Das lange Ende (30J bei 7,18 %) spiegelt die Laufzeitprämie wider, die Indien typischerweise als Schwellenland-Souverän mit Kapitalverkehrskontrollen und einem von inländischen Investoren dominierten Anleihemarkt verlangt.

Nelson-Siegel-Svensson-Anpassung

Indiens Kurve passt gut zu NSS, mit einem Niveau-Faktor nahe 6,5 %, moderat negativer Steigung und Krümmung, die den sanften Übergang vom vorderen Ende zum Bauch widerspiegelt. Die RBI-eigene Arbeitsgruppe zum Geldpolitik-Rahmenwerk hat NSS in technischen Berichten zur G-Sec-Kurvenschätzung verwendet. Unsere Anpassung erzeugt Residuen von unter 5 Bp über alle beobachteten Laufzeiten. Siehe NSS-Methodikseite.