United Kingdom Staatsanleihen-Zinskurve
UK Gilts (GBP) — Vollständige Zinsstruktur, 2s10s- und 3m10y-Spreads, NY-Fed-Rezessionswahrscheinlichkeit, Nelson-Siegel-Svensson-Anpassung.
Daten vom 2. Juni 2026Zinsstruktur
| Laufzeit | 3M | 6M | 1Y | 2Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 20Y | 30Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Rendite (%) | 4.25 | 4.31 | 4.42 | 4.63 | 4.85 | 5.29 | 5.12 | 4.86 | 4.78 | 4.69 |
Zinsstruktur mit NSS-Anpassung
Beobachtete Renditen (Marker) überlagert mit der Nelson-Siegel-Svensson-geglätteten Anpassung (orange).
Gestrichelte Linie = aktueller Leitzins (4.00%).2s10s-Spread (5-Jahres-Historie)
Schattierte rote Zonen = invertierte Kurve (2s10s < 0). Inversion ist historisch Rezessionen mit 6-24 Monaten Vorlauf vorausgegangen.Rezessionswahrscheinlichkeit – 12 Monate voraus
Estrella-Mishkin-Probit (NY Fed): P(Rezession) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × Spread3m10y).
Nelson-Siegel-Svensson-Parameter
RMSE der Anpassungsresiduen: 0.114 pp. Siehe die NSS-Methodikseite für die parametrische Form.
| β₀ | β₁ | β₂ | β₃ | λ₁ | λ₂ |
|---|---|---|---|---|---|
| 4.173 | -0.108 | 0.742 | 2.637 | 1.50 | 5.00 |
Wie man die Kurve dieses Landes liest
Schauen Sie zuerst auf die 10-Jahres-Rendite in den obigen Headline-Kacheln – das ist die langfristige Benchmark-Kreditkosten für dieses Land. Vergleichen Sie sie dann mit dem von der Zentralbank gesetzten Leitzins. Liegt die 10-Jahres-Rendite deutlich über dem Leitzins, erwarten Investoren, dass die Zinsen wachstumsstützend bleiben; liegt sie darunter, preist der Markt Zinssenkungen voraus.
Prüfen Sie als Nächstes die 2s10s- und 3m10y-Spread-Kacheln. Grüne Zahlen bedeuten, dass die Kurve auf normale Weise steil ansteigt (längere Anleihen rentieren mehr). Rote Zahlen bedeuten, dass die Kurve invertiert ist – lange Anleihen rentieren weniger als kurze, was historisch einem Abschwung vorausgeht. Je tiefer die Inversion, desto stärker das Warnsignal, obwohl der Zeitabstand zwischen Inversion und Rezession typischerweise 12-24 Monate beträgt.
Schließlich kombiniert die Rezessionswahrscheinlichkeit oben den 3m10y-Spread mit dem statistischen NY-Fed-Modell. Ein Wert über 30 % ist die konventionelle Vorsichtsschwelle; über 50 % bedeutete historisch, dass eine Rezession innerhalb eines Jahres der Basisfall war. Für Nicht-US-Länder ist dies ein nützliches Vergleichssignal, aber das exakte Niveau sollte mit Vorsicht gelesen werden.
Interpretation der NSS-Parameter für dieses Land
Die vier geschätzten Betas zerlegen die Kurve in orthogonale Faktoren. β₀ ist das langfristige Niveau – die asymptotische Rendite, wenn die Laufzeit gegen unendlich geht, interpretierbar als der terminale Nominalanker des Marktes (Steady-State-Realzins plus erwartete Inflation). β₁ ist der Steigungsfaktor; ein negatives β₁ erzeugt eine ansteigende Kurve, während ein positives β₁ das vordere Ende abflacht oder invertiert. β₂ und β₃ regeln zwei Krümmungs-Buckel, die jeweils von λ₁ und λ₂ Jahren gesteuert werden – den Laufzeiten, bei denen jeder Krümmungsfaktor seinen Höhepunkt erreicht. Diebold-Li (2006) zeigen, dass β₀+β₁ zum instantanen Kurzzins und β₀ zur Consol-Rendite konvergieren und so direkte Faktor-Modell-Intuition liefern.
Zur Rezessionswahrscheinlichkeit: Der Wert verwendet die Estrella-Mishkin-(1998)-Koeffizienten, die auf US-Nachkriegs-NBER-Daten kalibriert sind. Für entwickelte Marktnachbarn (Eurozone, UK, Kanada, Australien, Schweiz) ist die länderübergreifende Abbildung weitgehend vertretbar, aber das absolute Niveau ist indikativ, nicht wörtlich – lokale Probit-Neuschätzungen (Moneta 2005 für die Eurozone; Chinn-Kucko 2015 für OECD-Komparatoren) ergeben typischerweise etwas schwächere, aber dennoch signifikante prädiktive Koeffizienten. Der Wert ist am besten als relatives Rangsignal über unsere neun Länder zu behandeln, nicht als unbedingte Wahrscheinlichkeit.
Ein letztes Vorbehalt: Die Spread-Eingabe enthält sowohl eine erwartete Politik-Komponente als auch eine Term-Premium-Komponente. Wenn das ACM-Term-Premium durch strukturelle Duration-Nachfrage komprimiert wird (LDI-Flüsse, Zentralbankbilanz-Residuen, Recycling ausländischer Reserven), kann eine invertierte Kurve eine erhöhte Wahrscheinlichkeit signalisieren, ohne dass aggressive Lockerung eingepreist ist. Querprüfung des Modells gegen umfragebasierte Politikerwartungen und gegen die landeseigene Forward-OIS-Kurve diszipliniert das Signal.
Was die Gilt-Kurve signalisiert
Die UK-Gilt-Kurve liegt hinsichtlich der Anspannung zwischen den USA und der Eurozone: Mit dem Bank-of-England-Bank-Rate bei 4,00 % rentiert der 3-Monats-Bill um 4,10 % und der 10-jährige Gilt bei etwa 4,35 %. Der 2s10s ist positiv, aber schmal, während der 3m10y im Wesentlichen flach ist. Das lange Ende (20–30J) handelt im Bereich von 4,70–4,80 % — eine deutliche Laufzeitprämie, die die langlaufende Pensionsnachfrage des Vereinigten Königreichs zusammen mit Sorgen über anhaltende Inflation widerspiegelt.
Inversionsstatus und Laufzeitspreads
Der 3m10y-Spread ist grenzwertig. Nach einer tiefen Inversion durch 2022–2024 normalisierte sich die Kurve 2025, hat sich aber bis 2026 erneut abgeflacht, da die BoE die Zinsen länger hoch hielt, als Märkte erwarteten. Die Estrella-Mishkin-Rezessionswahrscheinlichkeitsabbildung setzt das Vereinigte Königreich auf einen erhöhten Wert — zweithöchster der neun von uns abgedeckten Länder — doch immer noch deutlich unter dem Niveau, das in UK-Daten historisch eine unmittelbare Rezession signalisierte.
Was die Kurve über BoE-Erwartungen vs. Marktbepreisung aussagt
Die Form der Gilt-Kurve deutet auf Folgendes hin:
- Märkte preisen über die nächsten 12 Monate rund 40–50 Bp Senkungen der BoE ein — weniger als für die Fed.
- Der 5–7-Jahres-Bereich bei rund 4,10–4,20 % spiegelt eine Marktsicht wider, dass der langfristige neutrale Zinssatz für das Vereinigte Königreich etwas höher ist als für die Eurozone — konsistent mit strukturell höheren britischen Inflationserwartungen.
- Die steile 10s30s-Steigung (rund 45 Bp) gehört zu den größten in der entwickelten Welt und reflektiert die eigenwillige Preisdynamik am langen Ende des Vereinigten Königreichs — die LDI-Krise 2022 zeigte, wie dünn dieser Markt sein kann.
Nelson-Siegel-Svensson-Anpassung
Die Kombination aus Klebrigkeit am vorderen Ende, Flachheit in der Mitte und steilem langem Ende der Gilt-Kurve gibt dem NSS-Modell viel zu tun. Die Zwei-Lambda-Svensson-Erweiterung ist wesentlich, um die Versteilung am langen Ende zu erfassen, die ein einfaches Nelson-Siegel-Drei-Faktor-Modell nicht reproduzieren kann. Die Residuen der Anpassung liegen über alle beobachteten Laufzeiten hinweg im Bereich weniger Basispunkte. Siehe NSS-Methodikseite für die Parameterinterpretation.
Querverweise
- Bank-of-England-Übersicht — Bank Rate, MPC-Stimmverhältnis, Sitzungsplan.
- Realzins-Tracker — UK-Realzins vs. Vergleichswerte.
- Rezessionswahrscheinlichkeits-Dashboard — UK-Wahrscheinlichkeit im Ländervergleich.
- Nelson-Siegel-Svensson-Methodik — vollständige Herleitung.